DeepSeek引发市场关注

1月20日，DeepSeek上线并开源DeepSeek-R1。DeepSeek-R1是一种高阶推理模式，通过多步骤逻辑分析、上下文关联和知识整合，可以生成更全面、吻合实际且结构化的回答。

据DeepSeek官网介绍，DeepSeek-R1在后训练阶段大规模使用了强化学习技术，在仅有很少标注数据的情况下极大提升了模型的推理能力，在数学、代码、自然语言推理等任务上，测评性能与美国开放人工智能研究中心（OpenAI）开发的GPT-o1模型正式版接近。

近日，百度智能云、华为云、阿里云、腾讯云、360数字安全、云轴科技等多个平台宣布上线DeepSeek大模型，用户可以在各大平台上调用DeepSeek-R1、DeepSeek-V3等模型。同时，多家海外科技厂商也陆续宣布接入DeepSeek，包括亚马逊AWS、微软Azure、英伟达等。

DeepSeek在资本市场引发广泛关注。同时，多家相关概念的上市公司已与DeepSeek就业务合作等问题进行了公开回应。比如，万兴科技在互动平台表示，公司已完成推理大模型DeepSeek-R1的适配，并落地融合相关能力于万兴喵影、亿图图示、亿图脑图MindMaster、万兴PDF等产品。

中信建投证券计算机行业首席分析师应瑛表示，R1作为开源模型性能接近头部闭源模型o1，一定程度上已经反映了AI平权，同时纯强化学习对推理能力的提升带来RL范式泛化可能，预计后续基模的持续迭代有望推动AI全产业链持续保持高景气度和高关注度，关注算力、应用、端侧、数据等核心投资机会。

加速推动行业发展

实际上，令市场津津乐道的是，DeepSeek-R1模型用纯深度学习方法让AI自发涌现出推理能力，且训练成本远远低于美国科技巨头的数亿美元乃至数十亿美元投入。业内人士表示，以前如果说OpenAI是“大力出奇迹”，如今DeepSeek则是“小力也可以出奇迹”——小的算力用新的方法也能创造奇迹。

在华泰证券研究所科技与电子首席分析师黄乐平看来，未来大模型竞争中，“算法效率”的重要性或将上升，投资重点可能从“算力军备”转向“算法效率”。目前，基础大模型的开发主要集中在OpenAI、Google、Anthropic、阿里、字节、百度等科技巨头手中。DeepSeek丰富了AI开源生态，也为中小开发者依托开源生态实现快速发展提供了一条路径。

中国银河证券认为，DeepSeek的技术颠覆带来的是AI行业的多元化，有望加速AI行业普及繁荣，具体细分到行业子板块包括：一是电子板块，后训练时代看好推理侧算力部署，以及AI端侧加速落地；二是通信板块，推理侧算力有望增加，利好国产光芯片，看好AI时代运营商角色转换，光模块景气度无虞；三是计算机板块，看好算力向推理、基础设施向应用侧投资变化机遇；四是传媒板块，大模型推陈出新进程加速，AI+赋能持续推进。

中信证券计算机行业首席分析师杨泽原表示，DeepSeek模型性价比持续提升背景下，国内AI应用依托丰富生态和成熟流量加速在各领域落地，同时模型推理能力的提升对复杂推理场景有明显带动作用。另外，其有望开启全新的Scaling Law（尺寸定律），模型重心逐步从预训练切换到强化学习、推理阶段，助力算力需求持续增长，建议重点关注工具软件和其他重点行业软件、通用管理软件、AI算力三大主线。

业内人士看好后市

数据显示，2022年年末至2024年年末，纳斯达克100的PE从24倍上升至37倍，而同期恒生科技的PE从48倍下降至21倍。此次DeepSeek的火爆出圈，业内机构多有认为，这可能意味着中国底层资产价格有望迎来重估，未来有望重新被赋予AI溢价。

华泰证券研究所所长张继强认为，自2023年以来，中美科技股估值显著分化，或源于投资者对AI发展水平和远期盈利预期的差异。此次DeepSeek凭借低成本、高性能优势引发市场波动，或推动投资者重新评估中国科技企业在AI赛道的技术潜力，中美科技股或迎来价值重估行情。他建议，增配在DeepSeek发布催化下盈利预期有所上修的港股互联网与科技硬件标的。

中信建投策略首席分析师陈果表示，DeepSeek的突破进展是对AI+产业逻辑的重大利好，也让市场对中国科技竞争的信心进一步显著提升，或推动国内AI+产业在全球范围内走出独立行情，国内AI数据、算力、算法、应用等各个环节均将有所表现。

“在过去几年的经验作用下，存量A股参与者的交易会更加极致，在春季躁动的风险偏好上行阶段，AI等具有很强一致共识度的板块会表现出极致的进攻性，迅速兑现所有乐观预期，并在其调整时，转为极强的防御性特征。我们预计2月下旬可能就会开始这种转变。因此，保持杠铃结构，对于不具备极强交易和择时能力的投资者，仍然是平滑波动的最优选择。”中信证券策略团队在研报中写道。

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